Όλως περιέργως, η έκθεση της Fitch έρχεται ενώ η κυβέρνηση προβάλλει την αποκλιμάκωση
Σύμπτωση μάλλον… η Fitch έρχεται τώρα να επιβεβαιώσει το κυβερνητικό αφήγημα περί ταχείας μείωσης του χρέους, σε μια περίοδο κατά την οποία η κυβέρνηση έχει αναγάγει την αποκλιμάκωση του χρέους σε ένα από τα βασικά οικονομικά της «παράσημα».
Σε νέα ανάλυσή της, η Fitch Ratings υποστηρίζει ότι η Ελλάδα, μαζί με την Κύπρο και την Πορτογαλία, πέτυχαν από το 2022 και μετά τρεις διαδοχικές αναβαθμίσεις, κυρίως επειδή μείωσαν το δημόσιο χρέος ταχύτερα από τον μέσο όρο της Ευρωζώνης.
Η Fitch ουσιαστικά λέει ότι το βασικό story πίσω από τις αναβαθμίσεις δεν ήταν απλώς η ανάπτυξη, αλλά η δημοσιονομική προσαρμογή και η επίτευξη διατηρήσιμων πρωτογενών πλεονασμάτων.
Η Ελλάδα ξεχωρίζει λόγω χρέους και πρωτογενών πλεονασμάτων
Σύμφωνα με τη Fitch, οι δείκτες χρέους προς ΑΕΠ υποχώρησαν αισθητά από τα υψηλά του 2020 και πλέον βρίσκονται σημαντικά χαμηλότερα από τα προ πανδημίας επίπεδα.
Η εξέλιξη αυτή βελτίωσε την εικόνα της Ελλάδας στο μοντέλο αξιολόγησης της Fitch και συνέβαλε στις αναβαθμίσεις.
Η Ελλάδα, όπως και η Κύπρος και η Πορτογαλία, κατάφερε να περάσει σε διατηρήσιμα, πολιτικά καθοδηγούμενα πρωτογενή πλεονάσματα, κάτι που διαφοροποιεί τις τρεις χώρες από την Ιταλία και την Ισπανία.
Γιατί, όπως επισημαίνει η Fitch, η ανάπτυξη από μόνη της δεν ήταν αρκετή.
Η Ισπανία και η Ιταλία είχαν επίσης ευνοϊκές αναπτυξιακές συνθήκες, αλλά η δημοσιονομική τους επίδοση δεν ήταν αντίστοιχη.
Η Ιταλία έχει καταγράψει μόνο μικρά πρωτογενή πλεονάσματα από το 2024, ενώ η Ισπανία δεν έχει καταφέρει να παρουσιάσει αντίστοιχη επίδοση.
Το κυβερνητικό αφήγημα βρίσκει σύμμαχο τη Fitch
Η χρονική συγκυρία ασφαλώς έχει το δικό της ενδιαφέρον.
Η κυβέρνηση έχει επενδύσει πολιτικά στην εικόνα μιας χώρας που όχι μόνο αναπτύσσεται, αλλά μειώνει ταχύτατα το δημόσιο χρέος ως ποσοστό του ΑΕΠ, δημιουργώντας την εντύπωση ότι η Ελλάδα αφήνει οριστικά πίσω της την περίοδο της κρίσης χρέους.
Τώρα έρχεται η Fitch να υπογραμμίσει ακριβώς αυτό το στοιχείο.
Η Ελλάδα έχει αναβαθμιστεί τρεις φορές από τη Fitch από το 2022, ενώ τον Μάιο του 2026 η αξιολόγηση επιβεβαιώθηκε στο BBB με σταθερό outlook.
Η εικόνα αυτή αποτελεί σαφώς επιτυχία για την οικονομική πολιτική, αλλά η ίδια η Fitch βάζει και έναν σημαντικό αστερίσκο.
Τα εύκολα τελειώνουν
Το πιο ενδιαφέρον σημείο της έκθεσης είναι ότι οι ευνοϊκές συνθήκες που βοήθησαν την αποκλιμάκωση του χρέους δεν θα διαρκέσουν για πάντα.
Η τουριστική ανάκαμψη έχει ολοκληρωθεί, τα κονδύλια του Ταμείου Ανάκαμψης αναμένεται να κορυφωθούν το 2026, ενώ το πλεονέκτημα του αρνητικού πραγματικού κόστους χρηματοδότησης υποχωρεί.
Με απλά λόγια, το περιβάλλον γίνεται δυσκολότερο.
Και τότε η Ελλάδα θα πρέπει να αποδείξει ότι μπορεί να συνεχίσει να μειώνει το χρέος χωρίς να στηρίζεται αποκλειστικά στην ισχυρή ανάπτυξη, στον τουρισμό, στα ευρωπαϊκά κονδύλια ή στις ευνοϊκές χρηματοδοτικές συνθήκες.
Όπως αναφέρει η Fitch οι πραγματικά διατηρήσιμες αναβαθμίσεις χτίζονται πάνω σε πρωτογενή πλεονάσματα που διατηρούνται επί σειρά ετών και από διαδοχικές κυβερνήσεις.
Το δύσκολο στοίχημα από εδώ και πέρα
Η συνέχεια δεν θα είναι εύκολη για την Ελλάδα.
Η δημογραφική γήρανση αυξάνει τις πιέσεις στις δημόσιες δαπάνες, οι αμυντικές ανάγκες ενισχύονται, ενώ η πολιτική συναίνεση γύρω από τη δημοσιονομική πειθαρχία δεν μπορεί να θεωρείται δεδομένη.
Άρα, το ζητούμενο δεν είναι απλώς να μειωθεί το χρέος.
Το πραγματικό στοίχημα είναι να συνεχίσει να μειώνεται όταν οι ευνοϊκοί εξωτερικοί παράγοντες θα έχουν εξαντληθεί.
Η Fitch, πάντως, αναγνωρίζει ότι Ελλάδα, Κύπρος και Πορτογαλία έχουν διαφοροποιηθεί θετικά από τις υπόλοιπες χώρες υψηλού χρέους της Ευρώπης.
www.bankingnews.gr
Σε νέα ανάλυσή της, η Fitch Ratings υποστηρίζει ότι η Ελλάδα, μαζί με την Κύπρο και την Πορτογαλία, πέτυχαν από το 2022 και μετά τρεις διαδοχικές αναβαθμίσεις, κυρίως επειδή μείωσαν το δημόσιο χρέος ταχύτερα από τον μέσο όρο της Ευρωζώνης.
Η Fitch ουσιαστικά λέει ότι το βασικό story πίσω από τις αναβαθμίσεις δεν ήταν απλώς η ανάπτυξη, αλλά η δημοσιονομική προσαρμογή και η επίτευξη διατηρήσιμων πρωτογενών πλεονασμάτων.
Η Ελλάδα ξεχωρίζει λόγω χρέους και πρωτογενών πλεονασμάτων
Σύμφωνα με τη Fitch, οι δείκτες χρέους προς ΑΕΠ υποχώρησαν αισθητά από τα υψηλά του 2020 και πλέον βρίσκονται σημαντικά χαμηλότερα από τα προ πανδημίας επίπεδα.
Η εξέλιξη αυτή βελτίωσε την εικόνα της Ελλάδας στο μοντέλο αξιολόγησης της Fitch και συνέβαλε στις αναβαθμίσεις.
Η Ελλάδα, όπως και η Κύπρος και η Πορτογαλία, κατάφερε να περάσει σε διατηρήσιμα, πολιτικά καθοδηγούμενα πρωτογενή πλεονάσματα, κάτι που διαφοροποιεί τις τρεις χώρες από την Ιταλία και την Ισπανία.
Γιατί, όπως επισημαίνει η Fitch, η ανάπτυξη από μόνη της δεν ήταν αρκετή.
Η Ισπανία και η Ιταλία είχαν επίσης ευνοϊκές αναπτυξιακές συνθήκες, αλλά η δημοσιονομική τους επίδοση δεν ήταν αντίστοιχη.
Η Ιταλία έχει καταγράψει μόνο μικρά πρωτογενή πλεονάσματα από το 2024, ενώ η Ισπανία δεν έχει καταφέρει να παρουσιάσει αντίστοιχη επίδοση.
Το κυβερνητικό αφήγημα βρίσκει σύμμαχο τη Fitch
Η χρονική συγκυρία ασφαλώς έχει το δικό της ενδιαφέρον.
Η κυβέρνηση έχει επενδύσει πολιτικά στην εικόνα μιας χώρας που όχι μόνο αναπτύσσεται, αλλά μειώνει ταχύτατα το δημόσιο χρέος ως ποσοστό του ΑΕΠ, δημιουργώντας την εντύπωση ότι η Ελλάδα αφήνει οριστικά πίσω της την περίοδο της κρίσης χρέους.
Τώρα έρχεται η Fitch να υπογραμμίσει ακριβώς αυτό το στοιχείο.
Η Ελλάδα έχει αναβαθμιστεί τρεις φορές από τη Fitch από το 2022, ενώ τον Μάιο του 2026 η αξιολόγηση επιβεβαιώθηκε στο BBB με σταθερό outlook.
Η εικόνα αυτή αποτελεί σαφώς επιτυχία για την οικονομική πολιτική, αλλά η ίδια η Fitch βάζει και έναν σημαντικό αστερίσκο.
Τα εύκολα τελειώνουν
Το πιο ενδιαφέρον σημείο της έκθεσης είναι ότι οι ευνοϊκές συνθήκες που βοήθησαν την αποκλιμάκωση του χρέους δεν θα διαρκέσουν για πάντα.
Η τουριστική ανάκαμψη έχει ολοκληρωθεί, τα κονδύλια του Ταμείου Ανάκαμψης αναμένεται να κορυφωθούν το 2026, ενώ το πλεονέκτημα του αρνητικού πραγματικού κόστους χρηματοδότησης υποχωρεί.
Με απλά λόγια, το περιβάλλον γίνεται δυσκολότερο.
Και τότε η Ελλάδα θα πρέπει να αποδείξει ότι μπορεί να συνεχίσει να μειώνει το χρέος χωρίς να στηρίζεται αποκλειστικά στην ισχυρή ανάπτυξη, στον τουρισμό, στα ευρωπαϊκά κονδύλια ή στις ευνοϊκές χρηματοδοτικές συνθήκες.
Όπως αναφέρει η Fitch οι πραγματικά διατηρήσιμες αναβαθμίσεις χτίζονται πάνω σε πρωτογενή πλεονάσματα που διατηρούνται επί σειρά ετών και από διαδοχικές κυβερνήσεις.
Το δύσκολο στοίχημα από εδώ και πέρα
Η συνέχεια δεν θα είναι εύκολη για την Ελλάδα.
Η δημογραφική γήρανση αυξάνει τις πιέσεις στις δημόσιες δαπάνες, οι αμυντικές ανάγκες ενισχύονται, ενώ η πολιτική συναίνεση γύρω από τη δημοσιονομική πειθαρχία δεν μπορεί να θεωρείται δεδομένη.
Άρα, το ζητούμενο δεν είναι απλώς να μειωθεί το χρέος.
Το πραγματικό στοίχημα είναι να συνεχίσει να μειώνεται όταν οι ευνοϊκοί εξωτερικοί παράγοντες θα έχουν εξαντληθεί.
Η Fitch, πάντως, αναγνωρίζει ότι Ελλάδα, Κύπρος και Πορτογαλία έχουν διαφοροποιηθεί θετικά από τις υπόλοιπες χώρες υψηλού χρέους της Ευρώπης.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών